未名医药参与收购科兴控股，事件发展将如何演绎？

春节前，未名医药（002581，SZ）发布公告称，参与由中金前海发展（深圳）基金管理有限公司（以下简称中金前海）、HENG FENG INVESTMENTS(INTERNATIONAL)LIMITED、FUERDE GLOBAL INVESTMENT LIMITED、北京北大未名生物工程集团有限公司（以下简称未名集团）等组成的买团，要约收购纳斯达克上市公司科兴控股生物技术有限公司（以下简称科兴控股，证券代码：SVA），正式参与科兴控股私有化事项。

未名医药原名万昌科技，2015年通过重组正式踏入A股资本市场。由于未名医药与科兴控股渊源颇深，所以在未名医药公布参与科兴控股私有化交易之前，市场即有相关猜测。

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竞价收购科兴控股，未名医药意在何方？

目前，未名医药的控股股东为未名集团。2015年，万昌科技顺利重组，同时上市公司正式更名为未名医药，未名集团通过上市公司正式进军中国A股资本市场，未名医药业务步入正轨及成功上市后，意味着未名集团将有更多的精力、资源去整合旗下相关业务，实现做大最强的目标。

此次未名医药参与收购的对象科兴控股，目前在纳斯达克全球精选市场上市，是第一家在北美上市的中国疫苗企业。

未名医药参与的买方团，提交的初步要约的拟定交易价格为每股普通股7美元。该收购价格相较于 2016年1月29日收盘价格溢价约39.44%，相较于尹卫东先生和赛富基金提交的内部要约所提议的每股普通股 6.18 美元的报价溢价约13.3%。

未名集团与科兴控股渊源颇深

对于竞价要约收购，国内资本市场尚是新鲜事物，而在成熟的国外资本市场，却是屡见不鲜，类似于拍卖会，就看谁能提出更有吸引力的交易条件。

最近的爱康国宾私有化，同样引起了国内资本市场的热议，要约竞价的双方分别为美年大健康、爱康国宾，竞价双方为同行业的竞争对手，在国内一直有较为激烈的业务竞争。

与爱康国宾私有化不同的是，此次科兴控股私有化交易的要约竞价双方，一方是尹卫东先生和赛富基金，另一方是以中金前海、未名集团、未名医药、北大未名投资控股有限公司等组建的买方团。值得注意的是，该买方团成员之一的未名集团曾是北京科兴生物制品有限公司（以下简称北京科兴）的第一大股东，北京科兴正是科兴控股下属的核心企业，而未名集团的董事长潘爱华先生也正是北京科兴董事长和法定代表人。一方是由北京科兴总经理发起的买方团，另一方是由北京科兴董事长参与的买方团，由此看来，科兴控股私有化交易的竞价双方均为北京科兴的“亲密人士”。这不由得让人对“北京科兴”产生浓厚兴趣。

北京科兴：真正的焦点

北京科兴源于何处？据知情人士透露，早在1994年5月，北大未名集团收购即将破产倒闭的深圳科兴生物制品有限公司（以下简称深圳科兴），1995年5月，潘爱华先生受命于危难，和时任未名集团董事长的陈章良先生一起率领一批年轻博士全面接手陷入困境的深圳科兴，短短几年时间将深圳科兴打造成有声望有名气的品牌。按照未名集团生物医药产业整体布局，2001年成立了北京科兴生物制品有限公司，专门从事人用疫苗的研发和生产。据查，深圳科兴以货币资金出资5100万元、唐山怡安以无形资产（甲肝灭活疫苗专有技术作价）出资2400万元、新加坡华鼎生物科技有限公司以货币资金出资2500万元共同组建北京科兴生物制品有限公司，注册资本为10000万元人民币，并聘请尹卫东先生担任北京科兴总经理。2002年，深圳科兴将其对北京科兴的控股权转让给未名集团。从此，未名集团成为北京科兴的直接控股股东，在未名集团的积极筹划和大力支持下，北京科兴获得了长足发展。在北京科兴随后的发展历程中，未名集团因发展战略需要，逐步降低了对北京科兴的股权比例，但始终是北京科兴的核心支柱和坚强后盾。2013年，因战略整合需要，未名集团将其持有的北京科兴股权转让至子公司未名生物医药有限公司（以下简称“未名生物”，目前系未名医药全资子公司，原北大之路生物工程有限公司）。据未名集团、科兴控股、北京科兴的官方网站显示，三个公司的总部和经营场所均为北京市海淀区上地西路39号北大生物城。

另据律师介绍，北京科兴为中外合资公司，根据《中华人民共和国中外合资经营企业法》的特殊性以及公司章程的约定，未名生物作为北京科兴的唯一中资股东，对北京科兴拥有委任董事长、法定代表人的权利，并在章程修改、总经理任免、股权架构调整、公司组织形式变更、公司资本运作及资产抵押担保等诸多核心事项上具有一票否决权。可见，未名系参与此次私有化收购买方团，可谓底气十足。

对于北京科兴这个焦点，一边是创始人的中华民族梦想与情怀，一边是管理层的国际化激情与汗水，兴许二者的结合会是一个更好的结果。

市场：期待未名医药的未来

有券商分析师表示，此次未名医药参与科兴控股私有化交易，对于双方来说均是一个机遇——成功收购科兴控股，未名医药将可以进行更大范围的资源整合，提高自身核心竞争力；对于科兴控股来说，未名医药的竞价收购，也为全体股东提供了更多的选择，对科兴控股本身的发展，亦增加了更多想象的空间。至于双方未来如何发展，相信市场这双“无形的手”会做出最好的调配。

此次科兴控股私有化仍在运作当中，国内的投资者或许已在期待未名医药未来如何在资本市场展现手脚，享受资源整合带来的股价增长。科兴控股或许只是未名医药整合的开始。