相比股票型基金-6.77%的收益率，量化基金傲娇地拿下5.55%的正收益。但这类对风险严格控制、在绝对收益领域优势明显的投资品类，正面临前所未有的挑战
把一群顶级基金经理的经验打碎，把每只股票的历史数据融化，再把股市规律分解，然后，将其糅合在一起，用某种原理塑造出投资模型输入电脑。经反复数据测试，通过考验后，选股的重任，就交由电脑了。
这段极为抽象的、描绘量化基金工作原理的文字，听来，却莫名让人眼前浮现朱丽叶?比诺什与约翰尼?德普联袂主演的电影《浓情朱克力》的画面—朱丽叶?比诺什满富柔情的搅拌朱克力，并赋予它神奇魔力。
这部改编自琼妮?哈里斯同名小说的电影，讲述的是朱丽叶?比诺什饰演的异乡客薇安，停留于一个百年来几乎没变化的小镇，但因她的到来，却引发小镇新旧思潮对抗的故事。
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量化基金，这一有着“神奇魔力”的投资品类，何尝不在饰演薇安的角色？
如果说，谁可以对传统的基金经理投资所犯的错误说不？非量化基金莫属。这种纯粹舶来品的投资方式，颇有颠覆者的意味，因其是“人脑+电脑”的最强组合，克服了人性的大部分情感弱点，减少投资的情绪化干扰，在美国日本非常流行。而对于最近两年国内的基金投资市场来说，量化基金也渐成亮点。过去两年半，新发量化基金数量已占过去10年数量的近一半。
《投资时报》记者对Wind资讯数据统计发现，今年以来至9月23日，相比股票型基金-6.77%的收益率，量化基金傲娇地保持着5.55%的正收益，同期上证指数为下跌3.67%。然而就是这样一类对风险严格控制、在绝对收益领域优势明显的投资品类，在国内股指期货近乎于被“暂停”的背景下也难逃躺着中枪的命运，眼下正面临前所未有的挑战。
究竟该如何正确认识量化投资？A股市场是否已具备量化投资大发展的土壤？中国能否成为新的量化基金主战场？与景顺长城基金公司量化及ETF投资总监黎海威的对话即从这儿展开。
黎海威很长一段职业经历搭建在巴克莱国际投资管理有限公司（Barclays Global Investors，下称BGI）这个大平台上。那里是量化投资的大本营，是全球量化投资的先行者，更是世界上第一只被动和第一只主动量化基金的母体。
“世界之巅”陡峭的学习曲线
多数人对量化投资基金经理的初感，通常会有“太闷”的余悸。因为他们几乎一水儿的是理科男，有些还是传说中的“程序猿”、“研究猿”出身，谈吐间，四处溅满“回撤”、“升水”、“贴水”、“折溢价”、“模型”等专业词汇，若没点儿经济学基础，与他们对话似乎都不好意思。
其实不然。
眼下，深耕于中国量化投资市场者，多数有海内外求学经历，跨学科背景赋予的开拓性视野、开放性思维，让他们并不拘泥于量化、数学、刻板研究的束缚。且这群人多是德州扑克高手，较好的数学底子、严格的纪律性、相当不错的牌技，甚至让不少人对他们心生崇拜。
与黎海威第一次交流，是在电话中，说是采访，实则洋洋洒洒闲聊了一个多小时，话题有趣而不枯燥；有了是次铺垫，第二次见面，涉猎更广，既聊到“缠论”，更论及眼下热映的多部电影，当然，少不了还有8月以来中金所[微博]针对股指期货出炉的一系列限制措施，这对于量化对冲的基金经理们而言，怎可能“一笑而过”。
黎客气地说自己德州扑克打得不算好，他更喜欢户外或是球类运动，如足球、羽毛球等。但这并不代表他不懂玩德州扑克的要义—有机会时要尽量多赢；没机会时，要尽量少输—这何尝不是投资要诀，既要保守，也要激进。
上世纪90年代尚在武汉大学[微博]附属中学就读高中时，黎海威对经济就极感兴趣。对武大经济学科优势的了解，加之校园风光旖旎，让他很容易就做出在珞珈山畔的武大梅园里度过4年的抉择，并选了自己喜爱的国际经济专业。
毕业出国后，黎就读美国罗德岛大学环境经济学专业。按原计划，本要攻读完博士的他，考虑到环境经济学偏政策性的方向，与他更想从事偏应用领域有所矛盾，因此，拿到硕士学位后，改道密歇根大学读金融工程。
那还是2002年。
遥远的13年前。
金融工程学科远未像今天这般被热捧，这个专业当时在美国，也刚没几年。且金融工程背景的人毕业，一般就两种职业方向：一是去投资银行做衍生品定价；二是做资产管理，从事投资研究或交易。黎九成以上同学选了第一条路，他本人，做了“少数派”。
2004年，黎海威金融工程硕士毕业。彼时，量化投资的鼻祖—巴克莱国际投资管理有限公司（BGI）在美国市场的量化业务已发展良好，逐渐有将整个量化投资的范围、理念扩展到亚洲市场的打算。2003年，BGI启动新加坡、香港两个市场业务，亚洲部门的主管开始搜寻能说中文的人加盟。
同时在国内和海外接受过顶级金融教育、拥有扎实数量化基础的黎海威脱颖而出，一脚踏进BGI量化主动投资部。
但即便站在“世界之巅”，头几年的学习曲线依旧陡峭。
黎海威回忆说，入门时花的精力非常多，主要的理论框架和思维基础都要打牢。因着这份艰辛的积累，这个群体让人不由得生出敬佩—这是高技术范儿，所从事的是项能长期干下去的职业。
这种感觉，黎海威很喜欢。
几年下来，黎成了建模高手，除了负责香港、新加坡量化模型，2006年始，他还参与开发建立了泛亚洲和全球新兴市场模型，并共同管理了这两只基金的管理。2007年初，BGI为QFII（合格的境外机构投资者）投资做准备，组建大中华投资团队，成为海外第一家建立A股量化模型的投资机构。黎海威实现了加入BGI时就有的梦想—将量化投资引入A股。其后4年，他开发了A股模型并使之成熟起来。
在黎建立的几个模型中，香港市场中性组合的业绩赫赫有名。2004年至2010年，组合年化收益率近30%。要知道，这一投资区间可是横跨了金融危机，巨浪中不仅未折戟，反而表现稳健甚至堪称抢眼，使黎名声大噪。
基本面量化不只是靠系统选股
2012年8月，黎海威加入景顺长城基金公司，开始组建量化投资团队。至今近10人的团队已初见规模，人员背景互补，分工清晰，既有来自腾讯等互联网技术平台的程序员，也有出自全球最顶尖的约翰霍普金斯大学应用数学专业的研究员，几个投资经理在量化投资领域也有较丰富的经验。目前这个团队共管理两只公募基金以及数只量化对冲专户产品，结下不少硕果，尤其在量化对冲专户方面，业绩表现相当优异。
单从香港信报专栏作家、有“香港股神”美誉的曹仁超在《论势》一书中重点强调的“做事情最讲究的是进出时机”而论，黎回归的时间节点，恰是顺势而为的好机会。
尽管量化投资的概念、产品早在十余年前通过一些合资基金公司的平台进入中国内地，但一直不温不火，只偶有亮点。而近两年，新发的量化基金产品数量，已占过去十年发行数量的近一半。去年牛市行情中，量化基金大放异彩，至去年末，成立一年以上的量化基金平均收益率36.34%，超额收益倍数达26.49%。
然而，虽有收益率等数值铺垫，这一领域似乎仍是少数人，或可说只是机构投资者参与的游戏，散户投资者多对量化投资一知半解，更甭说知道这竟是能对冲股票市场大幅波动的利器。
其实，量化投资是一种系统性的大数据计算过程，借助“电脑”强大的计算能力，将“人脑”制定的投资策略发挥到极致，从而提高盈利能力，追求更高的超额收益。
与其他做量化投资的基金经理给记者留下的印象不太相同的是，黎海威对基本面量化投资的精髓阐述更为独到，他更强调“基本面”三字的重要性。在他看来，基本面量化投资并非人们想象的只是靠跑系统选股和交易，事实上，它的本质是主动投资。这样的投资方法，需要关注基本面和市场演变，需要基金经理的经验、判断和对市场的理解。
“量化投资不能简单用成长与价值风格来定义，根本上说，量化投资还是基本面投资，只是投资方式有些不同。”
除了严密的研究框架、严格控制相关风险、因子的研究和权重的调整要有前瞻性、强调量化的纪律性—这是业绩稳定性的保障之外，黎海威还格外强调思维方式的开放性。
“投资品种创新速度很快，尤其是在新兴市场这个特点更鲜明。在新生事物上心态不够开放，有可能会错失很多机会，或者是有很多风险你事先无法察觉到，这样比较危险。”
绝对收益领域优势更明显
颇为令人意外，甚至可称“平地起惊雷”的是，受A股暴跌影响，9月初，中金所出台了史上最严厉的抑制期指过度投机的多项措施。如明确单个产品、单日开仓超10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；非套保保证金由30%提高至40%、套保由10%提高至20%；平今仓手续费标准提高至0.23%等。
此前，中金所已连续发文，抑制股指期货市场过度投机，这让市场上很多量化对冲产品随之躺枪。同样尴尬的还有，尽管不少机构投资者存有需求，且资金规模不小，量化基金却无法满足他们眼下的发行愿望。
不过，意味深长的是，9月23日，中金所官方微信转发的《保障绝对收益 股指期货仍需发展》一文，意指股指期货仍需长久发展，又让相关从业人员顿受鼓舞。
在黎海威看来，A股市场已具备量化基金大发展的土壤，将成为新的量化基金主战场。其主要原因，一是上市公司的数量足够多。量化基金是基于统计规律的投资，只有足够的选股空间，才能维持投资的稳定性。
其二是模型渗透性较好。由于可供选择的上市公司足够多，在量化模型构建的过程中，可以有效地消除噪音，所选维度也会相对更为客观，可以更好地筛选出符合要求的公司，使模型的筛选和基金的实际持仓相关度更大。
其三是A股市场结构较好，两千多家上市公司，基本涵盖各个行业，可以代表国内经济发展整体状况，通过对各行业的比较分析及相关性，更容易建立量化模型，充分发挥它的潜力。
其四是流动性较好，对于目前已经跃居世界第二大市场的A股市场来说，即使是小盘股的流动性也很好，可以根据市场变化及时应对。
在诸多海外投资大家中，黎海威很欣赏Bridge water（桥水公司）的创始人雷?达里奥（Ray Dalio）。从1985年达里奥说服世界银行[微博]退休基金将部分资产交由桥水管理，近30年里，桥水已成为退休基金最信任的投资管理公司。而黎所主要从事的基本面量化投资，与达里奥一样，面对的主要都是养老金、保险机构这样的大机构客户。
在黎海威看来，随着中国老龄化社会的推进，追求稳定可持续的绝对收益的投资者会更多，“在居民资产配置转移的大背景下，随着投资者对量化投资认识的逐步深入，量化基金有望迎来规模爆发的黄金时代。”证监会[微博]官网显示，景顺长城基金申报的量化对冲公募产品—景顺长城量化对冲定期开放混合型基金已经被受理，接下去将是黎海威团队在量化对冲领域大展身手的时刻。
黎海威
景顺长城基金公司量化及ETF投资总监，景顺长城沪深300(3242.752, 10.80, 0.33%)指数增强、景顺长城量化精选基金经理。
武汉大学经济学学士，美国罗德岛大学资源经济学及密歇根大学金融工程学硕士，CFA。
曾任美国穆迪KMV公司研究员，香港海通国际资产管理有限公司量化总监。曾在美国贝莱德集团（原巴克莱国际投资管理有限公司—量化投资的鼻祖，2009年并入贝莱德）主动股票投资部工作7年，任基金经理、副总裁，负责开发亚洲和新兴市场特别是中国相关市场的模型并管理相关基金，他在BGI的投研经验是近几年从BGI回国的同事中最长的。2004年—2009年，管理的香港市场中性绝对收益组合年化收益率接近30% 。
2012年8月加入景顺长城，有11年海内外证券、基金行业从业经验。
(来源：《投资时报》记者 邓妍)
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