证券法修订将取消IPO盈利性门槛 正在制定对外开放战略

　　企业IPO盈利性要求将取消

　　市场期待已久的《证券法》修订具体内容很快将浮出水面。全国人大财经委副主任委员吴晓灵5月24日在“清华五道口全球金融论坛”上透露，《证券法》的修订，四月份已经进入一审了，通过一定程序以后，将会向社会公开征求意见。

　　吴晓灵表示，《证券法》修订的主要精神有五大方面。首先是股票注册制的落地，“落实十八届三中全会改革方案中非常重要的一条”，吴晓灵说，股票公开发行的条件作了重大的修改，对注册制程序作了比较明确的规定。

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　　这其中，最大的修改莫过于取消对股票发行盈利性的要求。吴晓灵指出，修法小组明确了原则，即将股票是否有投资价值交给投资者判断，政府则退出这一领域的监管。与此同时，《证券法》修订草案将明确发行过程中各参与方法律责任，“比如保荐人、律师等中介服务者，法律责任会更加明确”。对于颇受关注的股权众筹，吴晓灵透露，《证券法》修订草案会给其正式的法律身份。

　　《证券法》修订草案将明确鼓励间接融资，构建多层次资本市场。“给所有的股份制公司股权转让的场所，构成无缝对接的资本市场。”吴晓灵说。《证券法》修订草案将加大打击欺诈发行等行为力度，同时会让投资者得到法律的救济。对于推动证券业创新发展，《证券法》修订草案中比较大的一个亮点是将证券业分成核心业务和非核心业务，“对于核心业务，必须持法人持照的公司才能够经营；而非核心业务，公司到证券监管机构申请牌照就可以开展相关经营活动，其他机构也可以交叉持牌经营”。最后，吴晓灵还表示，《证券法》修订草案还明确了监管层需要简政放权，从目前的事前监管转向事中事后监管。

　　被称为资本市场近年来最重要的事件，证券法的修订已经引来市场密切关注。在此前4月20日通过的《证券法》修订草案中，共16章338条，其中新增122条、修改185条、删除22条，主要有五方面内容，其中明确要实行股票发行注册制。

　　证监会正在制定对外开放路径图

　　证监会国际合作部主任祁斌在“清华五道口全球金融论坛”上表示，以“沪港通”开通为标志，中国的资本市场迎来了一个开放的新时代——主要特点是双向开放。从简单引进来变成走出去，从简单对外开放变成双向开放。

　　“资本市场的对外开放不是独立为自己开放的，而是为了改革和发展，服务于经济社会总目标。我们正在制定这么一个战略和路径图。”祁斌说。开放是中国资本市场建立以来的重要主题，简单概括就是改革开放是中国资本市场创新发展的两个驱动轮。

　　祁斌坦言，尽管中国资本市场开放有十几年历史，取得很大成就，但还存在很多不足。第一是资本进入有很多限制和管制，便利性不足；第二是金融服务业开放不足，内地投行国际化水平也不足；三是国际认可度不够。

　　祁斌认为，这与中国市场规模和经济发展总体水平很不匹配。因为开放程度和市场法制化、市场化程度都是高度相关的，所以中国市场总体还是处在新兴+转轨的阶段，和世界一流市场有一定的距离。“未来五年对中国社会和经济是非常关键的五年，经济要实现转型，中国社会要跨越中等收入陷阱，我们希望资本市场开放、资本市场开放能为这么一个伟大目标提供推动力。”祁斌表示，未来五年是资本市场实现高质量双向开放的重要窗口期和成长为世界一流市场的难得机遇期。

　　A股能否顺利纳入MSCI指数，答案即将在6月份揭晓。祁斌认为，全世界很多发展水平不如中国的市场都已经纳入（MSCI指数），但是中国因为市场开放程度和资本便利性这些因素，到现在还没有被纳入，这与我国的市场规模和经济发展总体水平很不匹配。

　　“周边（新兴）市场，外资占比是20%-30%，我们开通沪港通、做了十几年QFII和RQFII开放之后，还只有1.69%。”祁斌说，中国的市场还存在波动性大等相对缺陷，25%持股比例的散户完成90%的交易量，投资者结构有待完善。

　　业内人士指出，只有加入MSCI指数，A股市场才能被国际投资者视为国际主要股市，很多基金经理和指数基金将会配置A股股票资产，可能是蓝筹股，也可能是股指期货或看涨期权，这对于A股的国际化和吸引境外投资者入市都有很大的好处。

　　中金所近期推出三个股指期权产品

　　同一天，中国金融期货交易所董事长张慎峰在论坛上透露，中金所近期将推出股指期权产品，目前储备的产品有沪深300股指期权、上证50股指期权、中证500股指期权等。

　　张慎峰表示，截至目前，我国股指期货有300只产品，已有32.8万亿参与交易，从五年前的全球400多位上升到第一位。股指期货解决了股票单边上涨下跌的行情，降低了股市的波幅，助推大额长线资金进入资本市场，并且吸引大量机构投资者入市。

　　不过，由于我国金融衍生品市场起步晚，和其他市场仍有较大差距。据张慎峰介绍，现在我国金融衍生品市场只有五个品种，三个股指期货，两个国债期货。而欧美发达国家以及新兴市场如金砖国家，其金融衍生品品种分别都是我国的几倍、几十倍。

　　今年年初，李克强总理首次在政府工作报告首次提出“发展金融衍生品市场”。5月18日，国务院还批转了国家发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》，其中明确提出开展商品期货期权和股指期权试点，推动场外衍生品市场发展等。

　　张慎峰认为，中国衍生品市场的创新前途无限。据其介绍，中金所近期将要推出股指期权产品，目前储备的产品有沪深300股指期权、上证50股指期权、中证500股指期权等，经过两年多的仿真交易，这些产品已经非常成熟。