PE医疗投资热度降温 医药行业逆袭受宠

     “卫生家底单薄，群众需求很大”。这是新中国成立以来安徽省卫生系统开展的最大的一次社会调查所得出的结论。 
　　调查结果显示，安徽省群众的医疗服务需要庞大。居民两周患病率达22.8%，60岁及以上人口两周患病率更是达到51.5%。以此推算安徽2013年两周患病总人次数达3.58亿人次。居民慢性病患病率为29.4%，60岁及以上人口慢性病患病率为61.3%。由此推算，安徽慢性病病例数达到1772.8万例。但与此同时，全省卫生资源相对紧缺。2013年该省千人床位数为2.84张，比全国的3.36张低了0.52张；千人执业（助理）医师数为1.64人，比全国的2.06人少了0.42人；千人注册护士数为1.71人，比全国的2.05人少了0.34人。 
　　安徽的调查结果大体上也反映出全国的基本情况。“银发潮”的到来将对我国的经济、社会、政治、文化发展产生深远的影响，相应的医疗健康行业需要为这些老人的健康保驾护航。 
　　在“僧多粥少”的情况下，人们对医疗健康领域的迫切需求，给资本市场带来巨大的想象空间，同时也是PE投资的重点领域。但经历去年PE/VC主动在医疗健康领域砸重金找项目后，今年资本市场对医疗健康项目的选择上趋于理性谨慎，融资规模和数量比去年大幅减少。 
　　根据投中研究院统计，2014年三季度国内共发生16起融资案例，融资总规模达4.97亿美元，环比上升48.5%，同比上升33.75%；平均单笔融资规模为3103.75万美元，环比上升48.5%，同比上升60.12%。单从2014年三季度看，医疗健康行业处于升温趋势，但纵观前三个季度，三季度的融资总规模最高，融资案例也相对较高，三个季度平均单笔投资呈现一个平稳向上的势头，但融资规模和融资数量较往年都呈现下降趋势。综合而言，PE/VC机构对于我国医疗健康行业的投资热度有所降温。 
　　从二级行业获得投资情况来看，医药行业领域备受投资机构青睐，共发起6起投资，投资金额合计2.55亿美元，平均单笔融资金额为4250万美元，无论是融资数量还是单笔融资规模，医药行业独占鳌头。 
　　梳理具体投资案例，重大融资案的受资方均是上市公司，融资规模更是为一般性企业的几十倍。例如方源资本注资科华生物1.96亿美元，麦格理、奥博资本和TAL Fund宣布其已经完成对绿叶制药集团总计1.08亿美元的投资，并共计持有绿叶制药集团4.20%股权。另外，太安堂获得中科招商和南京瑞森联合投资的6793万美元，长江投资7月完成对广济药业总计金额4523万美元的投资。 
　　“由此可见PE/VC更加倾向投资于实力强、技术先进、规模大、信誉好、成立时间长的大型上市企业。分析人士表示，由于药品安全监管力度增大和政策性的偏向大型企业，在医改大浪潮中，想要获得稳定、可观的收益，投资企业的规模、实力、技术和发展前景等必定是PE/VC深思熟虑的因素。”投中研究院分析称。 
　　究其原因,投中研究院认为，可从两方面分析，第一，中国是人口大国而且老龄化速度加快，药品需求持续增加，国内市场前景非常广阔。第二，随着中国新版GMP和GSP质量标准认证的全面铺开，加上出口委托加工政策的完善，中国药品监管趋严的趋势不可逆转。这不仅是保证和提高中国制造药品的质量的需要，也是中外标准接轨，促进中国制药更好进入主流国际市场的需要;从供需两方面来讲，中国本国市场就已经非常巨大，再加上医药制度跟国际接轨，借此可以打开国际市场为中国医药赢得海外市场的一席之位。 
　　有研究表明，中国将保持20%左右的增速，到2020年将超过美国、日本，成为全球最大的医药市场。去年以来进口保持的高速增长似乎在印证着这些预测。中国医药市场目前被公认为发展最快的市场之一，进口持续增长应该可以期待。 
　　与此同时，今年医疗健康行业总体情况不太乐观，总体呈现下降趋势。三季度，国内医疗健康行业共发生90起并购案例，其中65起宣布并购案例和25起并购完成案例，金额分别为18.47亿美元和11.20亿美元，呈现下降趋势。医疗健康行业IPO情况与往年相比较为稳定，未出现太大波动。 
　　“对于融资金额较小的医疗设备行业而言，外延式扩张是医疗设备企业快速成长的必经之路，一是新产品研发周期长，企业很难依靠自身的力量完成所有品种的研发，外延伸收购时企业快速成长和培育竞争力的重要途径，二是不同医疗设备领域研发技术差异大，外延伸收购也是企业实现跨界发展的重要途径。”投中研究院分析称，对于医疗服务企业，单个医院容易形成天花板，只有实现外延扩张才能保持收入的长期稳定增长。正因为这些原因，医疗设备和医疗服务很难突破医药行业的发展劲头，但国家的医改政策正在实行，医疗健康正在逐步完善，这两个行业肯定会受益颇多。 
　　此外，三季度医疗健康IPO规模爆发式增长。据投中研究院统计，2014年三季度医疗健康领域企业IPO融资共发生11起，2013年受到国内IPO停摆影响，只有两起案例赴港IPO，两家企业选择在港交所上市，有一大半的企业选择在中国上市。整体IPO数量呈现波动，但2014年IPO融资均值在不断持续上涨，三季度融资金额为11.08亿美元，环比上涨290.58%，呈现爆发式增长。从2014三季度IPO发展趋势来看，IPO发展呈现良好的上升态势。 
　　从IPO具体案例看，2014年三季度国内医疗健康领域IPO融资规模最大的案例为2014年7月9日，绿叶制药集团登陆香港主板，募资金额59.18亿港元。此前，绿叶制药集团于2004年5月13日在新加坡主板上市；三季度第二大IPO融资为2014年7月2日，云南鸿翔一心堂药业(集团)股份有限公司成功在深交所上市，募资金额为1.29亿美元。 
　　2014年医疗健康领域PE/VC机构IPO退出案例共17起，其中2014年三季度发生8起，IPO账面回报0.84倍，环比上升100%，同比上升100%。医疗健康领域PE/VC机构IPO账面回报金额波动大，三季度回报金额为5443万美元，环比下降366.73%，同比增长100%。