并购重组拓宽PE退出通道：房地产投资受PE青睐

得益于海外IPO市场的良好表现及并购市场活跃度上升，私募股权投资市场今年三季度出现回暖趋势。从三季度表现来看，房地产已成VC/PE投资金额最大的行业，而互联网和高科技企业具备高成长速度及广阔的发展空间，也备受VC/PE的瞩目。

随着去年以来IPO的停摆，PE市场亦陷入谷底，今年以来一直在低谷徘徊。直到今年三季度，随着并购市场再度活跃，PE市场出现回暖迹象。投中研究数据显示，2013年三季度中国私募股权市场实现投资规模32.75亿美元，较二季度的18.97亿美元上升73%，较去年四季度上升11.43%。业内人士认为，虽然PE投资规模较去年三季度下降幅度仍然较大，但已经处于回暖趋势。

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房地产投资受到PE青睐

“我认为PE市场回暖，主要得益于海外市场IPO的良好表现。”华兴资本董事总经理黄胜利说，“人民币的二级市场一直不开放，这对于人民币的VC/PE来说影响还是比较大的。”他认为VC/PE市场大体分为两类，各自的退出通道不同。一类是美元的VC/PE，在海外退出;另一类是人民币VC/PE，在境内退出。IPO停摆对人民币VC/PE影响较大，而海外IPO市场近期表现良好，所以私募股权市场的回暖，主要得益于海外市场的良好表现。

从私募股权市场整体投资行业分布来看，房地产行业再次成为PE市场投资的香饽饽。根据数据，房地产以9.5亿美元成为三季度投资金额最大的行业，物流业以8.9亿美元位居第二，化工原料及加工以4.6亿美元排名第三。

房地产行业受到PE青睐，业内认为主要有两点原因：一是就房地产的保值能力而言，市场存在刚性的预期，在房地产业仍存在许多投资机会;二是在银行融资通道受限的情况下，房地产企业对于私募房地产基金产生了较高的融资需求，于是一些房地产融资“变种”成了PE投资。

“不少国内的人民币基金公司都表示，从手里的项目来看，还是互联网和高科技企业的成长速度比较好，所以他们自己也在向这些行业转。”黄胜利说，“我们还是坚信，科技、媒体、电信这类的公司机会比较大。”另外，多位VC/PE人士表示，目前消费正逐渐向互联网靠拢，无论是从上市公司在二级市场上的表现，还是相关并购来看，互联网、高科技企业表现都十分突出。

并购市场活跃度上升

随着IPO的“停摆”持续，私募股权人士对并购市场寄予厚望，期望相关的并购交易担纲主要退出方式。而并购市场本身也迎来活跃期，今年二季度以来，中国并购市场活跃度明显上升。根据清科研究中心数据，一季度PE/VC相关并购案例仅发生38例，二季度上升至82例，三季度升至133例。而2012年全年PE/VC相关并购案例只有208例。这说明2013年前三季度并购重组的案例数已经超过2012年全年的数量。而且，在三季度共计19例PE/VC退出案例中，并购退出案例数占退出总数的42.1%，已超过境外IPO退出的案例数(36.8%)。

值得一提的是，随着VC/PE机构相关监管职能的调整，越来越多的股权投资类机构开始在证监会备案，这将促使VC/PE市场更具规范并逐步发展壮大。清科研究中心资料显示，证监会备案的私募机构，已由5月份的73家上升至9月10日的219家，其中股权投资类机构已有85家，包括九鼎、弘毅、同创伟业等VC/PE机构。