通信设备行业：4G、移动转售落地 行业上行

运营商3G用户发展迅猛，联通利润改善明显：3G用户继续保持快速增长，累计达到3.59亿，渗透率达30%，其中中国联通微信沃卡打破运营商不OTT对立，首先进行合作，预订用户速度增长快速。中国联通净利润同比59.75%的增长，业绩改善明显，业务进入盈利增长期，我们讣为在4GLTE大规模商用前，联通仍可依托网络及产业链优势占据2年左右的窗口期，实现移动业务的快速发展.4G招标落定，下半年资本开支提速：上半年运营商资本开支整体完成比例较低，中国移动仅完成29.97%，中国电信完成44%，中国联通完成27%，从以往各年投入来看，上半年投入较低是普遍现象，2009年3G牌照发放当年上半年整体也仅完成34.67%的比例,中国4G今年主要招标已经完成，随着4G牌照的发放，预计中国电信、中国联通在4G投资方面可能超预期，四季度继续推荐关注主设备商中兴通信，受益传输网络投资的烽火通信及设备配套日海通信。

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虚拟运营牌照落地，合作企业主要看与运营商的互补性：三季度各标的处于较高的估值，我们讣为转售企业名单公布后存在交易性的机会，长期投资价值仍要看转售合作模式及相应产品的推出情况，我们推荐不运营商合作紧密，且存在业务互补性的鹏博士及有移动互联网入口布局的爱施德。