| 金令牌首页 金令牌猎头 十佳职业经理人评选 最佳雇主评选 加入俱乐部 《职业经理人周刊》 会员区 薪酬调查报告 | 登录 |  |
| 楼主 网友 2013/8/2 15:15:24 |
| 后经济危机时代，并购市场波澜起伏。继今年3月，汇丰宣布将香港、新加坡、阿根廷和墨西哥的一般保险业务出售后，8月瑞士宝盛银行宣布，欲收购美林于美国境外的国际财富管理业务。与此同时，中国企业也跃跃欲试，三一重工去年收购德国机械巨头普茨迈斯特，温州商人欲购买冰岛…… 究竟全球的并购市场现今如何？中国企业海外并购的机会在何处，要有哪些需要注意点？ 近日，记者就此问题专访了全球领先的精品投行普望（Perella Weinberg Partners）公司创始合伙人彼得*温伯格（Peter A. Weinberg）和亚洲区总裁兼董事总经理陈学梁。彼得*温伯格此前在高盛集团任职多年，曾任高盛国际总裁、高盛集团合伙人及全球投行部联席主席，2006年离开高盛集团，创立了普望。陈学梁此前是中国投资有限责任公司高级副经理。普望在诸多全球大型并购交易中担任财务顾问,例如去年普望就曾担任全球最大并购案——纽德交易所并购的财务顾问；今年在刚刚宣布的宝盛收购美林财富管理业务交易中,普望担任宝盛的财务顾问；以及担任花旗银行出售14%的摩根士丹利美邦公司股份给摩根士丹利集团交易的估值顾问等等。 机构回归本土市场 《21世纪》：金融危机后在金融领域出现了一系列重大的并购案。普望如何看待此时的全球并购市场，机遇和挑战？ 温伯格：现在世界经济充满不确定性，主导并购的一个主要动因是信心，坦白说现在我们面对的是一个缺乏信心的市场，所以并购市场现在发展有些缓慢。 然而另一方面，我始终认为，美国的公司将会引领全球并购市场。主要会通过三种方式：购买美国境内的公司、购买西欧的公司，或者购买发展中经济体的公司，比如在中国、巴西、越南或其他地方。 美国会引领并购市场的复苏，有很多原因，比如他们有足够的现金、公司基本面走势强劲，拥有健康的资产负债表、美元坚挺且对于某些货币处于上升状态，而且他们的股东要求他们通过增长来创造回报。所以，我们预计，在未来的2-4年内，美国规模最大的50家公司将会引领全球的并购市场。 《21世纪》：经济危机的时候，机构有两种选择，一种是精简，另一种是去有发展潜力的地区扩张业务，比如亚洲。你观察到华尔街的主流观点是什么？ 温伯格：我觉得在某种程度上，这些机构都非常巨大和复杂，所以有回到基本业务的渴望，希望减少一些业务。不过我觉得会主要受到三方面因素的影响，首先是监管因素，第二是客户因素，第三是股东因素。监管者往往更希望这些机构离他们的本土市场不要太远。 客户， 取决于零售客户还是大型机构客户，对于只在本国存款的普通客户来说，他们不会在意你是否在海外有机构， 然而，如果是全球性的公司，会非常希望银行有全球分支机构。对于股东来说，他们不在乎在哪里，而更在乎业务增长和盈利性。综合这三个因素，主流的观点是大型机构会适度精简其业务=范围，但我不认为他们会猛然间大幅收缩。但同样，各个公司有所不同，比如，花旗集团剥离了部分业务，而摩根大通却没有。 我不认为在新兴市场国家就更容易赚钱。对于任何银行来说，去另一个新的地域赚钱都是很难的。我认为大部分金融机构进入新的市场都是其全球化布局的需要。然而，在后危机时代，情况可能有些不同。目前，全球的监管机构都会非常警惕，尤其是欧洲。 《21世纪》：不久前，宝盛集团将以8.6亿瑞士法郎收购美银美林于美国境外的财富管理业务，此外，汇丰也出售了旗下的保险业务，据你所知，他们这样做是权宜之计还是战略性考虑？ 温伯格：在美林出售的案件中，我们代表瑞士宝盛集团进行了这次交易。美林拥有非常复杂的全球业务，他们有很多的理由要简化业务，这样可以和本土更加接近，财富管理业务不是他们想专注的，所以出售。而瑞士宝盛是一家非常著名的财富管理公司，他们购买了美银美林的国际财富管理业务之后，拥有了在更广的地域包括亚洲的财富管理业务，这是他们想做的，他们希望在海外扩展业务。所以可以说是战略性的原因，基于美林和宝盛各自的战略。汇丰银行出售保险业务也是类似情况，他们也是希望业务更加精简。 国内外并购市场 《21世纪》：很多跨国银行现在在出售资产，现在是购买的好时机吗？ 温伯格：我觉得可能是，但这取决于银行出售的是哪一块资产。如果一家银行出售其欧洲零售房地产抵押类资产，风险可能会很大，现在未必是最佳时机。但如果一家欧洲的金融机构在出售他们在亚洲的保险公司，则可能是购买的好时机。当然，这只是举例说明，需要视具体情况而定。很难给出放之四海而皆准的标准，但不能否认，资产的出售价格至关重要。 《21世纪》：在金融危机后，国外出现了一些收购的机会，中国企业也越来越多地提到海外并购。对于这一现象你们怎么看？ 陈学梁：随着中国经济的增长，中国的企业逐渐有了足够的资本，同时政府也支持中国企业走出去。中国公司在走出去过程中，正在经历从买资产到买公司的转变，相比而言，去海外买资产更容易而买公司则难度更大。 目前海外并购的中国公司主要集中在能源领域，几年前一些金融机构也有海外并购。此外，在消费领域和制造业领域中国公司也在走出去。中国的消费经济在逐步增长，但许多消费品的提供者是美国或欧洲企业，他们从中国市场上获得了很多利润。所以有可能，中国的大型消费公司希望去并购这些美国或者欧洲的公司。 但总的来看，主要是比较有实力的中国公司去海外并购。另外，很多小型公司也非常积极地去海外购买资产，交易额往往不大，因而也没有得到广泛的关注。但是民营企业越来越强大，他们有非常强的意愿去海外寻找机会。我觉得未来中国的跨境并购会持续发展。欧洲市场上有很多很好的机会， 但中国买家也会越来越聪明。 《21世纪》：对于银行业来说呢？ 陈学梁：我同意之前Peter的观点，首先是监管者，其次是客户和股东。银行在全世界都是被高度监管的。我们知道中国的银行很早就希望在美国扩张，很多年前他们在纽约开了分支机构，但现在规模扩大的速度并不快。因为监管者不给他们牌照或者增长的空间。所以他们很难和美国的银行竞争。我个人觉得，可能东亚、非洲或者南美对于中国的银行来说，比美国更好。 《21世纪》：中国有不少民营企业家议论去国外购买资产，例如欧洲的银行，你怎么看这一现象？ 温伯格：这是一个很好的尝试，但要非常小心。我给你一个例子，如果你购买欧洲的一个银行，按照账面价值的4折，你能确认他的账面价值究竟是多少吗？很难确认资产负债表中实际资产的情况，以及他们值多少钱。 陈学梁：中国的一些高净值收入人群可能有这样的想法，他们希望有35%-50%的收益率，愿意冒险。这涉及中国的投资文化，非常分散的零售型投资，而不是像美国的机构投资文化。美国希望的是合理的回报，控制住风险。 《21世纪》：这么多年的投行经验，您最深的感觉是什么？ 温伯格：都是人的学问。迄今为止，我觉得所有问题的核心都是人，而不是文件、架构、分析、估值、换算率等等，这些很重要，但是是人把他们连接在一起。 《21世纪》：预计中国的并购市场会如何？什么样的公司能够在并购中脱颖而出？ 陈学梁：由于历史原因中国的市场是分散的，市场参与者有联合起来的动力，以提高规模和效率，并避免激烈的竞争，最后保留2-4个竞争者。我个人认为并购的趋势会增加，但是分为两种：国有公司和民营公司。国有公司的合并更加容易一些。 温伯格：各类投行在中国本土的并购交易中都会有一席之地，但像我们这样的独立合伙制投行总体上应该可以获得25%甚至更高的市场份额。因为独立投行保证了其业务不会和客户产生任何利益冲突，从而能够完全站在客户的立场考虑分析问题，并给出独立客观的意见，这种模式越来越受到客户的亲睐和信任。对我们来说，离这个目标还有较远的距离。我们已经参与到一些中国企业的并购中，比如担任豪客比奇公司破产重组过程的财务顾问，并帮助该通用航空行业巨头在中国找到了合适的买家。 |
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