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| 中华水电宣布任命过渡期CEO及董事会主席 |
| 楼主 网友 2012/12/26 13:18:21 |
| 一只蝴蝶在巴西轻拍翅膀，可以导致一个月后得克萨斯州的一场龙卷风。 中华水电会否也能成为这样一只蝴蝶？或许这是众多创业者的期望：能有更多的新创公司能如同中华水电力那样，在社会上找到足够的资金以撬动漫长而艰难的创业过程。 但这是否现实？中华水电力会否是个孤例？ 我们采访了美国泰山投资亚洲控股有限公司中国区总经理马小伟。2009年10月，这家公司牵头向中国兆恒水电股份有限公司注资5750万美元，后者是中华水电力的同行，一家专注于中小水电站整合的中国公司。 《21世纪》：您怎么看中华水电全部依靠私募股权基金的投资进行收购及Spac这两种模式的异同？ 马小伟：中华水电的运行模式其实是一般初创公司蛮常见的：中华水电不是自己建立公司，而是进行收购，这就需要有一定的资金，收购的好处是钱投出去后会立即就有现金流的回报，也有很多收购选择：有的水电项目持有者因为种种原因不想再经营。 问题是收购的资金哪里来？像这种新项目在国内银行贷款目前一般都不支持，国外则情况不一样，会有各种各样的资金来源来支持运作。因此在国外，这类新项目找ＰＥ募钱也很正常，只要你能向你的投资者证明你有能力来做这个事情。 ＳＰＡＣ则只是一个中间步骤。一般情况下，能找PE募到钱就不会考虑用SPAC方式来募钱，因为在国外投ＳＰＡＣ的人很少，只有一些抗风险意识很强的家族或者是机构，以及与企业比较熟的人才会投，作为一般投资者很少会把钱投到ＳＰＡＣ上去。 去ＡＩＭ做SPAC的融资压力很大，牺牲也会很大，每个公司的目标都不同，到哪里上主要考虑去哪里发展，即使在ＡＩＭ成功做成了SPAC也只是一个中间步骤，最后目标肯定还是要上主板。 我个人认为，像中华水电这种运作模式的公司最好的办法是多融一些钱，把企业规模扩大以后，上市效果会很好。如果能从PE机构手里拿到足够的钱就不用做ＳＰＡＣ，而是直接上主板。 《21世纪》：在中国，这种运作模式为何出现在水电领域呢？ 马小伟：在国外水电开发大多是大型公司在运作，他们可能通过发债或者企业贷款就可以运作下去。中国则有自己特殊的机会，因为有很多零星的小水电站。 各地上马小水电时都需要进行社会集资，其中许多都是私人公司。有的是企业做房地产的后来又投水电，回头觉得回报又没有房地产好，就会考虑卖掉。还有一类参与者，最典型的就是地方电力局，这类机构中原先有一部分国家资金，但由于利益冲突，电力部门要求供电局不能拥有发电资产，因此后者就必须要卖掉发电站。国内目前有很多这种交易机会。 从目前看，如同中华水电这类项目，不仅有投资机会，也会是国家鼓励的，因为国家对环保、减排的要求是有目共睹的。此其一，其二基本不需要考虑市场需求会出现问题，只存在电价上的博弈。像这类朝阳项目，目前整合的机遇也比较好，整体拥有10万千瓦到50万千瓦发电能力的项目就有上市的可能。 《21世纪》：这种模式在多大程度上可复制？是否可能在其他领域也可能出现？ 马小伟：这种模式对管理层有非常高的要求，不仅要对产业有很好的过往经营记录，而且其必须要有非常高的可信度。两者缺一不可，相辅相成才可能做到。 运作，首先融资环节很关键，因为必须解决收购资金的问题；其次管理层的实际运作能力也非常重要。凭什么你能收购到资产而别人不能？要出售的资产为什么要卖给你？如果在别人手里运行不好，你收购的价格便宜，那你收购后怎么运营？这些资产如何才能得到增值？ 之所以对管理层有如此多要求，也是因为这是个相对专业的领域。比如水电的运行基本是靠天吃饭，如果整个流域降水量比较低，这对所有水电都会有影响。这种模式运作的另一风险主要在政策变化，目前看运作过程中的人工、维修等成本还是在上升的，但电价却由政策掌控，电价每年会否有足够增长至少能把成本消化掉？ 这是不得不考虑的问题。 |
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