安信证券2008投资年会成功召开

安信证券股份有限公司

   
    2007年12月18日至19日，公司在深圳洲际大酒店举行了主题为“踏遍青山牛未老 内需风景独好”的2008投资年会。此次会议吸引了众多的基金管理公司、保险公司、商业银行及其他机构投资者踊跃参加，还邀请了包括万科、中国铝业等50余家上市公司的代表莅临演讲、交流，与会代表超过1000人。

    在年会上，公司首席经济学家高善文博士阐述了对2008年中国经济和资本市场的判断。高博士认为，从实体经济变化和资金供求情况来推测，2008年的资产重估趋势仍然比较明确，牛市的基础依旧健康，但牛市正在逐步进入下半场，信贷控制的力度和持续时间构成了市场在中短期内最大的不确定性。

    综合贸易顺差、信贷供应、资本流动和盈利增长等因素看，资产重估过程将继续进行，但市场的上升幅度肯定无法达到此前两年的水平，宏观调控所引发的市场波动风险需要引起注意和重视。

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    就实体经济而言，在短周期意义上，经济将逐步从总体供过于求逐步转向供不应求的局面，并推动企业盈利能力的改善和通货膨胀压力的上升；美国经济增长的放缓乃至衰退前景构成了外部需求方面的不确定性，但其在中期内的影响应该是可以管理的。

    从中长周期的意义上看，中国的经济增长正在从扩张阶段转入繁荣阶段，受劳动力工资增长超过劳动生产效率增长的影响，通货膨胀压力将持续一段时间，需要通过汇率升值和利率调整等经济政策来进行管理，并将经济增速逐步引导到更加可以持续的水平上。

    公司研究中心首席策略分析师程定华博士在会上作了《踏遍青山牛未老 内需风景独好》的主题报告，报告认为：2008年A股市场仍将维持牛市格局，但受贸易顺差、货币信贷和储蓄搬家增速放缓的影响，市场估值水平难以再创新高，PE将在30-40倍之间波动；上市公司的盈利增速将维持在30%左右，主营业务收入、费用率下降和投资收益的贡献度下降，税收政策和企业毛利率贡献度上升。综合估值与盈利水平的变化，预计2008年指数估值上限在40倍左右，对应沪深300指数7200点。

    资产配置方面，报告认为：受国内新增供给能力放缓、需求旺盛和成本推动的影响，与内需相关的周期性行业将从中受益，盈利能力出现反弹，相关行业包括煤炭、电力、运输、钢铁、建材、化工和医药（原料药）；假设人民币加速升值，航空和金融业是显著受益行业；对于长期增速相对稳定，个体差异较大的行业，如零售、传媒、旅游、食品饮料等行业，主张自下而上寻找投资机会；继续看淡出口导向型轻工制造企业。

    报告还重点阐述了A股市场投资风格转换的命题，认为风格轮替只会在短期内影响资产配置和收益。预计2008年上半年风格将偏向二、三线成长股，下半年风格转向一线蓝筹股。

    在宏观报告和主题报告之后，安信证券研究中心的十多位行业分析师分别就各重点行业的发展趋势、投资主题和个股选择等进行了阐述，并同与会人员进行了热烈的讨论和交流。

    从各类客户参与本次投资年会的情况看，安信证券研究团队越来越受到投资者的认同和重视。组建不到1年就得到了市场的广泛认可，表明安信证券已经形成自己的研究体系，并建立了自己的研究风格和优势，其影响力和发展后劲令市场各方侧目。