平安罗素首席投资官：探寻MOM的中国新模式

平安罗素投资管理（上海）有限公司

    继FOF（基金中的基金）、TOT（信托中的信托）之后，内地市场又出现了MOM模式（管理人之管理人）。

    由中国平安和美国罗素投资集团（Russell Investments）合资组建的平安罗素投资管理(上海)有限公司于一年前将MOM模式引入中国，目前正在进行“投资管理人之管理人 的创新实践，相关产品也将于近期问世。

    平安罗素副总经理、首席投资官Ian Midgley（殷觅智）先生近期接受了本刊记者的采访。

    我们只挑最合适的

    平安罗素的外方股东罗素投资是全球多元投资管理人基金的领头羊，其核心竞争力在于MOM（Manager Of Managers），即“管理人之管理人”模式，以“多元资产、多元风格、多元投资管理人”为主要特征。

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    Ian解释说：“简单来说，MOM模式就是投资管理人群体的研究者，并基于研究成果挑选各资产类别及投资风格下优秀的投资管理人，持续跟踪、分析这些投资管理人的表现。MOM模式所衍生出的多元投资管理人产品，是将市场上最顶尖的投资管理人，以及各种类型的资产类别集中在同一产品中，用以降低单一资产、单一投资管理人的风险。”

    MOM与FOF、TOT均由一个以上投资管理人共同操作，因此投资人常容易混淆。和FOF和TOT产品相比较，Ian认为最本质的区别在于产品模式的不同。

    他说：“FOF是由专业投资管理人精选的基金组合为投资对象的新型基金，也被称作基金中的基金或者组合基金。2009年，平安信托与东海证券联合推出第一只TOT产品，是FOF在国内资本市场上的同类产品。”

    Ian表示，MOM模式下，下层投资管理人所提供的投资建议，是针对MOM产品整体层面的需求量身定制而成；FOF或TOT则是参与已经存在的产品，其主动性管理易受制于产品的开放周期、已有产品的投资需求等影响，相比之下，MOM模式具有更强的控制力，可实施定制化管理。

    “在管理方法上也有所不同。平安罗素引入罗素有关MOM模式40多年的海外实践经验，实施专精和系统化的投资管理。另外，FOF和TOT都是双层收费，而MOM模式与传统单一管理人产品一致，是单层收费。”Ian说。

    不偏好“明星经理人”

    对于明星经理人，Ian表示，平安罗素不会特别偏好，“我们可以看到，不少基金在头几年绩效表现一直相当不错，但是后来表现却不太理想，主要原因是基金经理人的投资风格对该基金的表现影响过大”。

    罗素集团2006年曾对美国所有股票型基金经理人进行调查，绩效排名前1/4的基金经理人中，2000年有31位，2001年仍有22位保持前1/4，但是2002年已降至16位，到2005年只剩2位。所以单看短期绩效去做投资，或者选投资经理人，并不能获得长期稳健报酬。因此，平安罗素着重于从投资能力与非投资能力全面考量并研究投资管理人。

    “‘过往业绩并不代表未来’一直以来都是我们秉承的投资理念。明星经理人的辉煌业绩仅代表过去，我们会公正地对他们进行研究。只有当他们的投资风格与优势符合我们的需求时，我们才会向其抛出橄榄枝。”Ian表示。

    很多专业基金经理人会使用自己独特的计量模式来决定哪些股票或债券值得投资。但是金融市场瞬息万变，每一年报酬率最高的商品都不一样，特定的投资风格会使风险提高，进而影响投资业绩。

    从技术上来说，Ian表示，平安罗素将更强调战略性资产配置，并强调风险与获利相关，也就是各项资产类别的报酬率与风险系数相对应。