中银浙商产业基金总裁裘政
2012中国资本年会于2月25日在北京千禧大酒店隆重举行。金融界网站作为唯一全程直播财经门户网站直播此次盛会。中银浙商产业基金总裁裘政。
以下为论坛实录：
大家下午好。我是中银浙商产业基金裘政。
刚才大家前面也都讲了，在这个行业里面，我个人认为，现在已经开始逐渐在细分化，从VC到PE，到现在我们的产业基金，实际上它是一个梯次的，不一定去比较谁大谁小，当然它在整个企业运作周期过程中，都会由小到大，企业也是发展的，企业在不同阶段要求不同的资金给它匹配，这个是最好的一种模式。差位地去投资，可能带来的效果可能不是最好。
我们这个产业基金是中银投资和浙江省政府共同发起设立的50个亿的产业基金，当然单体规模还是比较大的，它的整个定位，可能就是从咱们现在整个企业发展过程当中的产业转型升级，这个方面可能会去做更多的工作，相对于对VC的一些投资，关注得会比较少一点，这都是企业的差异特性，对咱们基金来讲也是差异。
我原来也是做风险投资，做创业投资出身的，都比较了解产业链环节上的一些需求，转过来做产业基金以后，人就会换角度去思维，这个行业怎么去发展，怎么管好、运作好这个资金，对得起投资人，对得起被投企业，这个是所有的投资机构都是共同大家想的问题。
但是从另外一个角度思考，就是我们做投资的，究竟为社会带来价值和创造价值的时候，它的内生性的原理在哪里？实际上一个企业从小到大，都需要资金，再大的企业也是需要资金，需要发展的。那么从行业发展的整合力度和投资经验，以及投资方向上来讲，新兴的技术自己去创业的成功可能性，与传统的或者是它行业的这样的一种经验结合的成功可能性，相比较来讲我觉得后者可能会更大一点，所以从资金角度，我们讲现在开始要做更多的投后管理服务的时候，这种经验值在哪里，我们自己可能要思考，实际上行业也在思考，从小的创业企业，他们也在思索。所以在做产业整合，以及并合，包括产业升级的时候，这些资源去怎么整合，这个真的应该去通盘考虑的问题。
昨天我来之前，到一个国家级的开发园区，他们当地政府就在讲这个问题，希望更多的投资机构到我们园区来扶持园区企业的发展，实际上他们的诉求，政府的诉求，是希望它的园区能够通过一些企业成长，但他不太了解，企业真正需求的那些东西是哪一些，或者是说他也不了解，我们投资机构在这个里边所需求的哪一些资源和要素。
大家通过交流以后，原来我们政府还可以通过，我说咱们投资机构，融投管退四条线的话，如果能够做好融投管退四条业线相应的政策支持的时候，可能投资机构更多地愿意到你这边来帮助你的企业成长。所以各自都有自己的利益诉求点，但是相互之间的沟通和需求，都不是太了解。作为我们投资机构来讲，都在讲，我们接下去应该更多地服务被投企业，做好投后管理，究竟哪一些需要做，我们究竟能做什么，这个每一个企业能力都不一样，资源需求的也不一样。
从产业基金来讲，因为它有这样的背景，有这样的一个平台资源，放在这个基金上以后，实际上换回头来讲，我觉得还是比较容易，因为什么呢？它自身有中国银行（601988）百年历史传承下来的资源，遍布全国的网络资源，团队资源，再加上政府的，这些东西都是做投后管理和增值服务所必须的，但可能我们很多的一些投资机构，从前几年，获得了一些市场成长过程当中的一些利润，但是再往下走的时候，大家都应该思考，企业需要什么，政府需要什么，我们自己需要什么。
第二个要讲的就是，现在二级市场估值在下降，对一级市场的影响，实际上它是一个正常的回归过程，包括我们GDP的成长对支撑我们二级市场的PE，可能还会比海外市场高，但是换句话来讲，更多的投资，从我们一级市场的投资来讲，暴利的时代可能逐渐逐渐会被更多的产业整合或者理性投资的一些机会所取代。有很多企业在等待着排队上市，那么我们究竟投什么，实际上一个根本点就是，产业转型升级的这一类企业，或者具有这样能力的一些企业，可能是我们未来投资发展的一个重点。谢谢大家！
所谓早期的项目，可能是对我们这个基金来讲，作为产业基金，可能对早期项目就会比较少，但是从产业整合角度来讲，可以帮助早期项目的一类企业，这个比如说像小额担保公司，以及能够服务于早期项目的那些企业，我们可能会更多地去帮助它们的成长。那么对于很多行业的一些发展来讲的话，实际上在它整个行业链以及产业链里面，也会通过这些并购的机会去帮助中小企业，但我们直接不会做这个工作。
并购和并购退出，这是两个范畴的一个问题，如果说是讲从投资角度来讲，并购退出的话，基本上在投资的时候，对被投企业有一个定位，有些企业，它知道自己是上不了市的，但是相对于这个行业，它可以把这个通过变现实现它的收益，就像有些互联网行业，它可能是在某一个分支上面，给人家做嫁接，这个在投资的时候，可能作为我们来讲，已经想到，它可能的一个退出方式，就是被并购掉。大多数的项目，还是想奔着IPO的路去走。所以并购是需要很多条件和资源的，除了说行业特点以外，真的需要很多资源。
这个回过头来讲，就是像产业基金来讲，它的规模很大的情况下，它不可能去做一些小项目，否则的话，人力资源成本太高，多数都是在中后期并购。所以在并购的时候，这个我们考虑很多，特别是基金在对外发的时候，这个问题我想了很长时间，最终50个亿的产业基金，我投资的人LP，一共才十来个，不超过十五个投资人。所以这些都是一些大企业。大企业在发展的过程当中，它也需要投资和并购。那么实际上我这个基金，在未来投资的过程当中，也给我找到了一些很好的投资机会和退出通道。
那么我的这些LP，都是各行各业的龙头企业，他们有各行各业的经验。我把这些问题都已经想得很明白了，需要什么样的投资人，需要怎么对这个基金的未来发展做占定位和投资方向，怎么能够把这些理念，我的运作模式、盈利模式，怎么告诉我的投资人，让他们来认可？这能够形成良性循环的话，可能对我后面的大的投资和产业并购，都会提供很大的帮助，所以在并购和被并购，以及并购、退出这些方面，有很多具体事情，在这里不展开讲了。
从行业角度来讲，我想大多数的投资机构会跟着整个中国经济发展的脉搏和节奏去投资，至少不会投到高能耗、高污染的行业里去。
差异性，这也只是我个人的观点，我个人比较看好的是，文化旅游行业和医药健康行业这两个行业，这两个行业的发展空间非常大，可能它有一些不是太，就说从产业化角度讲，它走得比较慢一点，但是它的下游群体是在座我们每一个人，所以它的市场需求量是非常大的，我觉得应该好好关注这个行业。
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