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双汇父子冲突 万洪建发文炮轰父亲:公司股价大跌 万洲国际称指控不真实

2006年那场轰动一时的双汇发展(000895)重组案。或许,一切问题

  楼主  网友   2021/8/18 16:08:24
    http://www.p5w.net/stock/hkstock/gsxx/201411/t20141103_820090.htm
    或许,一切问题都起源于此。
   
      重组遗局
   
      2006年4月-5月,罗特克斯(由高盛集团持有51%、鼎晖中国成长基金Ⅱ持有49%)分别以20.1亿元从漯河市国资委手中购得双汇集团100%的国有产权,双汇集团持有双汇发展35.715%股权;以5.63亿元从漯河海宇投资有限公司手中购得其所持双汇发展25%股权。罗特克斯从而直接或间接持有双汇发展60.715%的股权(股改后稀释为51.48%),双汇集团及双汇发展由国有企业摇身一变成为外商投资企业
     表面上看,出面收购双汇发展的只是高盛和鼎晖,但实质上卷入这场收购的远不止这两家,还包括作为鼎晖中国成长基金II有限合伙人的斯坦福大学投资管理公司、世界银行集团下属国际金融公司、新加坡政府投资公司、德国投资与开发有限公司、韩国发展银行、荷兰国家投资银行、AXA保险管理的私募基金等等,一时之间,冠盖云集,堪称豪门盛宴。
   
      罗特克斯两笔收购价款之间有着明显的差异,20.1亿元收购双汇集团100%股权从而间接收购双汇发展35.715%股权,5.63亿元直接收购双汇发展25%股权,收购的股权比例相差10个百分点,每股收购价格却相差约2倍。其中的缘由,除了破解双汇集团管理层陷入的激励困境之外(详见本刊2007年3月号《双汇激励局》),还有一个很重要的原因在于双汇集团另拥有大量上市公司体系外的公司,这些公司控制了双汇发展的主要采购和部分销售业务。
   
      根据双汇发展在2010年进行的非公开发行,这部分业务资产估值240亿元左右,而双汇发展当时的市值按50元/股的增发价格计算也不过300亿元。据此可知双汇发展体系外业务之大,同时也体现出高盛和鼎晖投资双汇集团的账面收益之大。
   
      即便如此,这对罗特克斯而言仍不是最优选择,当时的考虑是将这部分资产转移至海外资本市场进行IPO。也是从此时开始,罗特克斯和万隆开始带领双汇此部分业务踏上了海外上市的长征路,也随之开始了万洲国际极其繁杂的境外股权腾挪。
   
      如果以2006年罗特克斯入主双汇集团为起点,以2014年万洲国际实现上市为终点,万洲国际境外股权调整可以清晰地划分为两个阶段,每个阶段各有重点,但核心的指导思想是上市与退出。

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