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下属各口腔医院进入增长期 通策医疗2018年业绩预增

一家口腔医院撑起一家上市公司

  楼主  网友   2019/8/7 11:55:58
    泰康人寿出资20.6236亿元投资拜博医疗事项,已于日前获得了银保监会同意。这笔投资在刷新2018年国内医疗领域投融资纪录的同时,也意味着泰康人寿正式入局口腔医疗行业。
   
    实际上,泰康人寿砸巨资入局口腔医疗行业,只是时下资本圈的一个缩影。数据显示,今年以来,极橙儿童齿科、友睦口腔、欢乐口腔医疗集团等口腔医疗机构,均已在今年完成了A轮和B轮融资。而在A股市场和新三板市场,口腔医疗业的融资活动也热闹非凡。
   
    在分析人士看来,由于口腔医疗服务项目急剧增多,加上人们口腔卫生意识的不断增强,原本小众的口腔医疗,有望成为医药行业新的风口。专题策划 邹锦强 专题撰文 信息时报记者 张艳 廖温勃
   
    通策医疗九成业绩来自一家口腔医院
   
    九成业绩来自一家口腔医院,日均门诊逾4000人次,公司福利“任性”,上千名员工海外旅游……作为A股第一家、也是唯一一家以口腔医院为主营业务在主板上市公司,通策医疗转型12年,可谓在口腔医疗的康庄大道上一路凯歌。
   
    通策医疗的口腔生意要追溯到12年前。2006年,通策医疗的第一大股东杭州宝群实业集团拿下杭州口腔医院100%股权,并在4个月之后注入当时还是ST中燕的上市公司。2007年4月,ST中燕更名为ST通策。
   
    杭州口腔医院的资产注入,将ST通策从业绩泥潭中拯救出来。同花顺数据显示,在注入杭州口腔医院之前,连续两年业绩亏损的ST中燕,2005年、2006年虽然业绩实现扭亏,但净利润分别只有329.1万元和114.63万元。而注入杭州口腔医院后,ST通策业绩焕然一新,2007年净利润猛增为1010.18万元,较上年同比增长高达737.11%。同年6月4日,ST通策因此成功摘星脱帽,证券简称正式变更为通策医疗。
   
    从可追溯的数据来看,2009年杭州口腔医院实现净利润3636.10万元,而当年通策医疗作为上市公司的净利润,还没有子公司杭州口腔医院高,仅2223.02万。也就是说,当年除了杭州口腔医院的业绩收入外,通策医疗的其他业务还处于亏损之中。此后直到2016年,杭州口腔医院贡献的净利润一直在通策医疗的净利润中占比九成左右,营业收入占比也高达七成以上。如2016年通策医疗营收8.79亿,净利润1.36亿,而杭州口腔医院当年营收6.51亿,净利润1.34亿,占比分别高达74.06%和98.53%。
   
    日均口腔门诊逾4000人次 正畸业务营收大幅增长
   
    2017年,通策医疗实现了业绩的超预期增长,全年营业收入11.79亿,同比增长34.25%,净利润2.17亿元,同比增长更是高达59.05%,业绩增速较往年进一步提高。据其年报数据,公司医疗服务营业面积达到10.5万平米,开设牙椅1411台,医疗门诊量157.78万人次,平摊下来日均门诊多达4323人次。以牙椅使用率来说,每张牙椅平均每天至少接待3人次。其中,仅杭州口腔医院的门诊就有59万人次,即一家口腔总院平均每天就要接待1616人次。
   
    从通策医疗的口腔业务来看,通策医疗去年得以业绩“梅开二度”,主要源于其开展的正畸业务。通策医疗的口腔医疗服务包括种植、正畸、儿科以及综合项目。其2017年财报显示,2017年种植、正畸和儿科分别实现1.66亿元、2.28亿元和1.64亿元的营业收入。无论从营收占比还是同比增速,正畸业务都居于首位,营收占比约25%,同比增长率高达50%。据通策医疗公告数据,今年一季度其正畸、种植等主要相关业务增长继续保持在30%以上。正畸,即牙齿矫正。如今越来越重视牙齿美观的人们走进口腔医院接受牙齿正畸治疗,尤其7月-8月的暑假期间往往学生正畸的高峰期。从通策医疗的业绩周期来看,其第三季度也是其业绩的高峰季。如2017年通策医疗第三季度实现净利润9364.63万,环比增长高达106.09%,而第四季度业绩则又回落至低点。
   
    近年来,通策医疗也同时布局生殖辅助医疗和爱尔眼科,但主要收入来源仍是口腔医疗。2017年,杭州口腔医院去年的净利润占比和营收占比分别下降到68.20%和41.36%,可若算上杭州城西口腔医院和宁波口腔医院分别贡献的净利润3770.89万和1952.5万元,前三家口腔医院实现净利润2.06亿元,在通策医疗2.17亿元的净利润中占比依然高达94.93%。此外,去年通策医疗的子公司诸暨口腔医院、义乌杭口口腔门诊也分别实现了过万的净利润。
   
    新建医院加速扩张 今年高成长将延续
   
    通策医疗去年业绩的高增长源于其“区域总院+分院”的模式推广卓有成效,各分院业绩逐步进入收获期。以通策医疗业务集中的浙江省内来说,目前区域分院的门诊人次增长率已经高于区域总院杭州口腔医院的门诊人次增长率,进入快速扩张模式。通策医疗2017年年报显示,其浙江省内区域分院的门诊人次前者门诊人次达到81万,同比增长高达30.65%,而杭州口腔医院的门诊人次较去年同期仅增长15.69%。
   
    “不同于大多数竞争对手采取的大量收购诊所、医院单体等进行连锁方式快速扩张,通策医疗采取的模式是以建设具备培养医生能力的‘总院+周边分院’辐射加大覆盖率模式扩张,这一方面节省了大量的财务资本开支,另一方面解决了口腔领域最为重要的医生资源问题,可以说走在了正确的赛道上。”安信证券分析师周新明认为。
   
    通策医疗在6月15日的投资者调研中透露,新建医院投资金额主要受地域影响、牙椅数量等因素影响,口腔医院要实现盈亏平衡,小规模口腔医院需要0.5~2年、大中型口腔医院需要1.5~3年。以成立于2013年的诸暨口腔医院为例,成立当年也小幅亏损,2014年实现净利润仅26.14万,但2017年已迅速成长为通策医疗第4大赚钱的口腔医院,实现净利润1284.44万元。周新明预计,通策医疗省内诸暨、衢州等分院从孕育期进入增长期,收入快速增长,2019年预计收入1.5亿。
   
    据通策医疗公告,今年其省内在建的还有温州存济口腔医院和苏州存济城西口腔医院,此外宁波口腔医院新总医院也在设计阶段,“公司计划未来省内布局30家分院”。同时,通策医疗通过口腔基金方式参与建设了武汉、重庆、成都、西安和上海等地建设区域总院,并用3-5年时间,完成周边分院的建设和布局。
   
    今年一季度,通策医疗披露整体经营情况再度高于市场预期,实现营业收入3.08亿和净利润0.62亿,同比增长27%和44%。虽然暂未披露上半年业绩预告,但广发证券、申万宏源等多家机构普遍预计通策医疗2018年将实现营业收入15亿-16亿,净利润在2.8亿-3亿之间,预计2019年将实现营收约20亿规模,净利润达到4亿左右。国泰君安研报指出,通策医疗主体杭州口腔医院的新大楼产能逐步释放,盈利能力大幅改善,宁波口腔也逐步渡过调整期,未来随新院扩建完成,有望进入新一轮发展期。同时,医院集团化复制模式持续推进,昆明、诸暨、舟山、湖州等前期培育医院转入盈利期,异地扩张有望提速,全年高成长将延续。

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