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| 楼主 网友 2013/9/27 13:11:16 |
| 恒信金融集团是一家控股公司,其拥有两家直接全资子公司,分别为恒信和恒运,以及一家通过恒信间接拥有的全资子公司泛圆。恒信致力于向各行各业的客户提供设备融资租赁服务,是中国最大的外资控股的租赁公司之一。泛圆是目标集团的一个专门贸易融资平台,为其现有的租赁客户提供增值服务。恒运主要业务为经营目标集团的重型卡车租赁业务。 截至2013年6月末,目标集团总资产为113.5亿元,净资产为23.5亿元,是国内最大的外资租赁公司之一,在商务部监管的融资租赁公司里也是规模较大的。2012年,目标集团的净利润为2.78亿元,增长54%;2013年上半年,净利润已达1.99亿元。 假设最终交易价格为44亿元,对应2013年中期PB为1.87倍,2013年动态PE为11.05倍(假设全年净利润为3.98亿元)。目前A股市场唯一的租赁上市公司为渤海租赁(000415),其对应的2013年中期PB估值为1.25倍,2013年动态PE为14倍。考虑到目标集团与渤海租赁在ROE上的巨大差距(2012年渤海租赁的ROE为6.95%,而恒信为12.93%),以及渤海租赁股东背景的原因,我们认为本次交易的价格是公允的。 融资租赁业前景看好 2007年以来,融资租赁行业进入快速发展阶段,复合增长率超过50%。但是与发达国家相比,我国融资租赁行业的渗透率仍然很低,仍有较大的发展空间。我们认为,未来5年,融资租赁行业的复合增长率至少可以达到30%。 进军租赁业,打造大投行 金融业混业的趋势已经愈发明显。未来的竞争必将是跨行业的竞争。海通已经实现了证券相关业务的综合经营,通过本次收购,公司将迅速进入具有较大潜力的租赁行业,进一步完善公司的综合金融服务平台。 同时,融资租赁行业与公司的证券业务在投融资、兼并收购、资产证券化等领域具有很强的协同效应,对于公司打造大投行业务具有十分积极的作用。 本次收购还将有助于公司进一步提升对客户的综合服务能力。通过整合利用和进一步拓展恒信金融集团已经建立的租赁业务实力,使公司能够为处于不同发展阶段的企业提供包括直接股权投资、债务融资、股权融资、结构性融资、租赁、并购咨询等在内的更加全面的服务,以更好的满足机构客户不断多样化的金融需求,从而提高客户的忠诚度。 另一方面,上海自贸区即将挂牌,从目前各方面反馈的信息看,融资租赁行业将显著受益于自贸区政策红利!而海通作为上海本地券商,具有一定的地缘优势,恒信加入后,必可依赖大股东海通的这一优势取得更快的发展。 |
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